Absicherung von Optionen Es gibt zwei Hauptgründe, warum ein Anleger Optionen nutzen würde: Spekulieren und Absichern. Spekulation Sie können Spekulationen als Wetten auf die Bewegung einer Sicherheit denken. Der Vorteil der Optionen ist, dass Sie arent begrenzt auf einen Gewinn nur, wenn der Markt steigt. Aufgrund der Vielseitigkeit der Optionen, können Sie auch Geld verdienen, wenn der Markt sinkt oder sogar seitwärts. Spekulation ist das Gebiet, in dem das große Geld gemacht wird - und verloren. Die Verwendung von Optionen auf diese Weise ist der Grund Optionen haben den Ruf, riskant zu sein. Dies liegt daran, dass, wenn Sie eine Option kaufen, müssen Sie korrekt bei der Bestimmung nicht nur die Richtung der Bestände Bewegung, sondern auch die Größe und das Timing dieser Bewegung. Um erfolgreich zu sein, müssen Sie richtig vorherzusagen, ob eine Aktie nach oben oder unten gehen wird, und wie viel der Preis wird sich ändern sowie die Zeitrahmen wird es für all dies passieren wird. Und vergessen Sie nicht Provisionen Die Kombination dieser Faktoren bedeutet, dass die Chancen gegen Sie gestapelt werden. Also, warum Menschen mit Optionen spekulieren, wenn die Chancen sind so schief Abgesehen von Vielseitigkeit, seine alles über die Verwendung von Hebelwirkung. Wenn Sie 100 Aktien mit einem Vertrag kontrollieren, ist es nicht viel von einer Preisbewegung, um erhebliche Gewinne zu generieren. Hedging Die andere Funktion der Optionen ist die Absicherung. Denken Sie an diese als Versicherungspolice genau wie Sie Ihr Haus oder Auto versichern, können Optionen verwendet werden, um Ihre Investitionen gegen einen Abschwung zu versichern. Kritiker der Optionen sagen, dass, wenn Sie so unsicher sind, von Ihrem Stock Auswahl, dass Sie eine Hecke benötigen, sollten Sie nicht die Investition. Auf der anderen Seite besteht kein Zweifel daran, dass Hedging-Strategien vor allem für große Institutionen nützlich sein können. Auch der einzelne Investor kann davon profitieren. Stellen Sie sich vor, Sie wollten Technologievorräte und ihren Kopf nutzen, aber Sie wollten auch Verluste begrenzen. Durch die Verwendung von Optionen, würden Sie in der Lage, Ihre Nachteile zu beschränken und genießen die volle Oberseite in einer kostengünstigen Weise. Hedging wird oft als eine fortgeschrittene Investitionsstrategie betrachtet, aber die Prinzipien der Absicherung sind recht einfach. Lesen Sie für ein grundlegendes Verständnis davon, wie diese Strategie funktioniert und wie sie verwendet wird. (Für weitergehende Berichterstattung über dieses Thema, lesen Sie aus, wie Unternehmen Derivate zur Hedge-Risiko.) Alltag Hedges Die meisten Menschen haben, ob sie es wissen oder nicht, engagiert in Hedging. Wenn Sie zum Beispiel eine Versicherung abschließen, um das Risiko zu minimieren, dass eine Verletzung Ihr Einkommen auslöscht oder Sie eine Lebensversicherung kaufen, um Ihre Familie im Falle Ihres Todes zu unterstützen, ist dies eine Hecke. Sie zahlen Geld in monatlichen Summen für die Abdeckung von einer Versicherung zur Verfügung gestellt. Obgleich die Lehrbuchdefinition von Absicherung eine Investition ist, die heraus genommen wird, um das Risiko einer anderen Investition zu begrenzen, ist Versicherung ein Beispiel einer wirklichen Welthecke. Hedging durch das Buch Hedging, in der Wall Street Sinne des Wortes, ist am besten durch Beispiel illustriert. Stellen Sie sich vor, dass Sie in die angehende Industrie der Bungee-Cord-Herstellung investieren wollen. Sie kennen eine Firma namens Plummet, die die Materialien und Designs revolutioniert, um Schnüre zu machen, die doppelt so gut sind wie der nächste Konkurrent, Drop, so dass Sie denken, dass der Wert von Plummets im nächsten Monat steigen wird. Leider ist die Bungee-Cord Fertigungsindustrie immer anfällig für plötzliche Änderungen in Vorschriften und Sicherheitsstandards, was bedeutet, es ist ziemlich volatil. Das nennt man Branchenrisiko. Trotzdem glauben Sie an dieses Unternehmen - Sie wollen nur einen Weg finden, das Branchenrisiko zu senken. In diesem Fall werden Sie zu hedge, indem Sie lange auf Plummet während kurzzeitig seinen Konkurrenten, Drop. Der Wert der beteiligten Anteile beträgt 1.000 für jedes Unternehmen. Wenn die Industrie als Ganzes steigt, macht man einen Gewinn auf Plummet, aber verlieren auf Drop hoffentlich für einen bescheidenen Gesamtgewinn. Wenn die Branche einen Hit, zum Beispiel, wenn jemand stirbt Bungee-Jumping, verlieren Sie Geld auf Plummet aber Geld verdienen auf Drop. Grundsätzlich wird Ihr Gesamtgewinn (der Gewinn aus dem langen Weg auf Plummet) zugunsten des geringeren Branchenrisikos minimiert. Dies wird manchmal als Paare Handel und es hilft Investoren gewinnen Fuß in den flüchtigen Industrien oder finden Unternehmen in Sektoren, die eine Art von systematischen Risiko haben. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie die Short Selling Tutorial und When To Short A Stock.) Expansion Hedging gewachsen, um alle Bereiche der Finanzen und Wirtschaft umfasst. Zum Beispiel kann ein Unternehmen wählen, um eine Fabrik in einem anderen Land zu bauen, dass es sein Produkt zu exportieren, um gegen Währungsrisiko abzusichern. Ein Investor kann seine oder ihre Long-Position mit Put-Optionen zu sichern oder ein kurzer Verkäufer kann eine Position, obwohl Call-Optionen zu sichern. Futures-Kontrakte und andere Derivate können mit synthetischen Instrumenten abgesichert werden. Grundsätzlich hat jede Investition irgendeine Form einer Hecke. Neben dem Schutz eines Investors aus verschiedenen Arten von Risiken, wird angenommen, dass Hedging macht den Markt effizienter laufen. Ein klares Beispiel dafür ist, wenn ein Investor erwerben Put-Optionen auf eine Aktie zu minimieren Abwärtsrisiko. Nehmen wir an, dass ein Investor 100 Aktien in einem Unternehmen hat und dass der Aktienbestand des Unternehmens im vergangenen Jahr stark von 25 auf 50 gestiegen ist. Der Investor noch mag die Aktie und seine Aussichten freuen, sondern ist besorgt über die Korrektur, die eine solche starke Bewegung begleiten könnte. Anstelle des Verkaufs der Anteile kann der Anleger eine einzelne Put-Option kaufen, die ihm oder ihr das Recht gibt, 100 Aktien der Gesellschaft zum Ausübungspreis vor dem Verfallsdatum zu verkaufen. Wenn der Anleger die Put-Option mit einem Ausübungspreis von 50 und einem Verfalltag drei Monate in der Zukunft kauft, kann er einen Verkaufspreis von 50 garantieren, egal was mit dem Bestand in den nächsten drei Monaten passiert. Der Investor zahlt einfach die Option Prämie, die im Wesentlichen bietet einige Versicherung von Nachteil Risiko. (Um mehr zu erfahren, lesen Preise Eintauchen Buy A Put) Hedging, ob in Ihrem Portfolio, Ihr Unternehmen oder irgendwo anders, geht es um die Verringerung oder Übertragung von Risiken. Es ist eine gültige Strategie, die helfen kann, Ihr Portfolio, Haus und Geschäft vor Ungewissheit zu schützen. Wie bei jedem Risiko / Lohn-Tradeoff, Hedging führt zu niedrigeren Renditen, als wenn Sie die Farm auf eine volatile Investition wetten, aber es senkt das Risiko, Ihr Hemd zu verlieren. (Für verwandte Themen siehe Praktische und erschwingliche Absicherungsstrategien und Absicherung mit ETFs: Eine kostengünstige Alternative.) Bei der Gestaltung von Hedging-Strategien können Investoren aus einer Vielzahl von Instrumenten und Ansätzen wählen. In den letzten Jahren haben sich ETFs (Inverse Exchange Traded Funds) 1 der Liste der verfügbaren Hedging-Instrumente von institutionellen und anderen Anlegern angeschlossen. In diesem Artikel diskutieren wir zunächst die Faktoren, die Investoren bei der Konzeption einer Hedging-Strategie berücksichtigen sollten. Wir untersuchen dann die kritischen Aspekte der Absicherung mit einzelnen inversen (z. B. -1x) ETFs. Wir zeigen, dass diese Instrumente zwar effektive Hedging-Fahrzeuge sein können, jedoch eine sorgfältige Überwachung und Neuverteilung benötigen, um die Absicherung aufrechtzuerhalten. Wir beenden durch Vergleich der Absicherung mit einzelnen inversen ETFs zur Absicherung mit gehebelten inversen ETFs (z. B. & ndash; 2x), wobei letztere weniger Upfront-Kapital, aber häufigeres Rebalancing erfordern. Wichtige Hedging-Strategien Erwägungen Eine Hedging-Strategie beinhaltet das Hinzufügen von Positionen zu einem Portfolio mit dem Ziel, die Volatilität der Renditen zu senken. Viele Investoren entscheiden sich dafür, das Risiko zu senken, anstatt Positionen in ihren Portfolios zu verkaufen, da Liquiditäts-, Steuer-, Handelskosten oder andere Auswirkungen des Portfoliomanagements vorliegen. 2 Zur Absicherung einer Portfolio-Position fügen die Anleger Negativ-Korrelationsinvestitionen hinzu, die sich in die entgegengesetzte Richtung zu allen oder einem Teil des Portfolios bewegen, um einige oder alle Wertänderungen der Zielposition auszugleichen. Bei der Ausgestaltung einer Absicherungsstrategie sollten die Anleger folgende Faktoren berücksichtigen: Auswahl eines Benchmark-Index Viele Investoren verwenden Hedging-Instrumente, die auf Indizes basieren, um das Risiko in Verbindung mit breiten Marktbewegungen, die als Benchmarkrisiko bezeichnet werden, zu reduzieren. Indexbasierte Absicherungen sind oftmals liquider, über Börsen zugänglich und unter Umständen weniger teuer als maßgeschneiderte Portfolio-Hedges mit Swaps oder Optionen im OTC-Markt. Dies erleichtert die Überwachung, den Handel und die Anpassung der Heckengröße im Zeitablauf sowie die Beendigung der Hedging-Strategie. Die Auswahl eines geeigneten Benchmark-Index beinhaltet typischerweise das Vergleichen der Rückkehr - und Sicherheitscharakteristika der Zielposition mit denen von verschiedenen Indizes und Identifizieren des Indexes oder Satzes von Indizes, die die höchste Korrelation zu der Zielposition haben. Absicherungsstrategien können von der Vereinfachung eines SampP 500-Portfolios mit einem SampP 500-Indexprodukt bis hin zu mehr Komplexität über mehrere Assetklassen reichen, die das Mischen einer Gruppe von Indexprodukten erfordern und die regelmäßig ausgeglichen werden müssen, um die Konsistenz mit der Zielposition aufrechtzuerhalten. Dieser Artikel konzentriert sich auf erstere. Bestimmen, wie viel zu hecken ist Wie hoch die Absicherung ist, hängt von der Höhe des Benchmarkrisikos ab, das ein Anleger zu reduzieren versucht, wobei das Maximum eine volle Absicherung (100 Prozent der Long-Position) ist, die die Renditeerwartung der abgesicherten Position verringern würde Eines Barausgleichs. 3 Viele Investoren versuchen, nur einen kleinen Teil eines Portfoliomarktes wie etwa 10 Prozent oder 20 Prozent abzusichern, um die Volatilität der Renditen zu reduzieren. In Fällen, in denen Anleger daran interessiert sind, ein bestimmtes Portfolio-Engagement, wie beispielsweise eine Sektorallokation, abzusichern, wird die Höhe der Absicherung natürlich von der Größe dieses Engagements bestimmt. Auswählen des Hedging-Fahrzeugs Bei der Auswahl eines Hedging-Fahrzeugs sollten die Anleger verschiedene Faktoren berücksichtigen, wie das Renditeprofil des Hedging-Fahrzeugs, die Effektivität, die erwartete Dauer der Absicherung, die Liquidität, die Kosten, die Finanzierung und die Vereinfachung. Investoren, die das Aktienrisiko abbauen wollen, können beispielsweise Aktien oder ETFs abbilden oder aus einer Vielzahl derivativer Strategien wie dem Verkauf von Futures oder Swap-Kontrakten, dem Kauf von Put-Optionen oder dem Verkauf von Call-Optionen wählen. Vor kurzem wurde die Wahl des Kaufs inverse ETFs zum Hedging-Menü hinzugefügt. Das ist der Schwerpunkt dieses Artikels. Überwachung und Neuausgleich der Hedge über die Zeit Die effektive Absicherung erfordert in der Regel einen dynamischen Prozess, die Überwachung und Neuausrichtung der Sicherungsbeziehung, um die Anpassung an den Wert der Position oder des Portfolios des abgesicherten Portfolios aufrecht zu erhalten. Häufige Fehlerquellen sind aktive (alpha) Risiko - oder Benchmark - (beta) Unterschiede zwischen dem Sicherungsmarkt und dem Index selbst. Ein Portfolio mit aktivem Risiko kann seinen Benchmark-Index über einen Hedging-Zeitraum übertreffen oder unterschreiten, was eine Anpassung der Größe des Hedges erfordert. Betrachten wir zum Beispiel eine erste Investition in einen aktiv verwalteten Investmentfonds, der den Index um 5 Prozent übertrifft. Ein Anleger, der sich kurzfristig durch den Benchmarkindex abgesichert hatte, verfügt nun über mindestens einen zusätzlichen Risikofaktor und sollte in Erwägung ziehen, die Hedge-Bilanz für die ala-realisierte Praxis, die als Neuausgleich der Absicherung bekannt ist, zu berücksichtigen. Gestaltung von Rebalancing-Strategien Die Ausgestaltung einer Rebalancing-Strategie für eine Hedge-Strategie sollte das gewünschte Monitoring - und Anpassungsniveau widerspiegeln, das zur Anpassung an veränderte Markt - und Volatilitätsbedingungen erforderlich ist. Zu den üblichen Rebalancing-Konzepten gehört die Kalen - derausgleichung, bei der Anpassungen in regelmäßigen Zeitintervallen wie monatlich oder vierteljährlich und festen Prozentanpassungen vorgenommen werden, die eine Neuausrichtung auslösen, wenn der Unterschied zwischen der Hedge - und der Longposition-Rückkehr einen bestimmten Prozentsatz erreicht 10 Prozent. 4 Ein Festprozentsatz-Trigger ist an die Marktbedingungen anpassungsfähiger als die kalenderbasierte Neugewichtung. Bei einem Festprozentsatz-Trigger tritt häufig häufigeres Rebalancing während Hochvolatilitätsperioden auf. Die Bandbreite sollte auf den Zielen der Investoren, der Risikotoleranz und den erwarteten Transaktionskosten basieren. Im Allgemeinen gilt, je enger das Band, desto häufiger das Rebalancing und desto geringer die Abweichung der Netto-Exposition. Die Neugewichtung der Sicherungsbeziehung beinhaltet auch Kapital-, Transaktionskosten - und Steuererwägungen, die weitgehend davon abhängen, welche dieser Ausgleichsstrategien genutzt werden und welche Marktverhältnisse es gibt. Hedging unter Verwendung von Inverse-ETFs Nun können wir eine bestimmte Absicherungsmethode in einer detaillierteren Darstellung unter Verwendung von inversen ETFs untersuchen. Inverse ETFs sind Anlagen, die versuchen, eine inverse Mehrheit (z. B. -1x oder -2x oder -3x) der täglichen Rendite einer Benchmark vor Gebühren und Aufwendungen bereitzustellen. Diese ETFs starteten im Jahr 2006, obwohl ähnliche inverse Investmentfonds seit 1994 existieren. Inverse ETFs sind deutlich gewachsen. Heute decken mehr als 100 ETFs eine breite Palette von Aktien-, Renten-, Rohstoff - und Währungs-Benchmarks ab. 5 Viele Investoren halten inverse ETFs aus folgenden Gründen für attraktive Hedging-Instrumente: Inverse Correlation: Eine inverse ETF strebt an, die Umkehrung der eintägigen Performance (oder eines Vielfachen davon) der benannten ETFs vor Gebühren und Aufwendungen zu erzielen. 6 Daher kann der Kauf einer inversen ETF Indexrenditen mit der negativen Korrelation auf täglicher Basis zur Durchführung einer wirksamen Absicherung vorsehen, ohne dass Anleger kurzfristige Wertpapiere verlangen. Zugänglichkeit: Inverse ETFs handeln viel wie Aktien an Wertpapierbörsen und werden in der Regel gleich gekauft und verkauft. In der Regel sind keine Sonderkonten oder sonstige Sonderregelungen erforderlich. 7 Intraday-Preise und Liquidität: Da inverse ETFs wie Aktien stark handeln, werden sie den ganzen Tag über nach Marktschwankungen bewertet. Für einige Investoren kann dies eine bessere Überwachung und Neuausrichtung erleichtern. Bei der Absicherung mit inversen ETFs aufgrund des eintägigen Ziels dieser ETFs ist die Neuverteilung der Sicherungsbeziehung besonders wichtig. Abbildung 1 verwendet ein einfaches zweitägiges Beispiel, um die potenziellen zusätzlichen Rebalancierungsanforderungen zu veranschaulichen, wenn einzelne inverse ETFs verwendet werden. Die Tabelle zeigt die Auswirkung sowohl der 5-prozentigen als auch der 5-prozentigen täglichen Zinsbewegungen auf eine vollständig abgesicherte 100-Long-Position 8, wobei die Long-Position und die einzelne inverse ETF die identische zugrunde liegende Benchmark aufweisen. In Szenario A, wo es einen Anstieg von 5 Prozent, sehen wir, dass ein Kauf von zusätzlichen 10 der einzelnen inverse ETF ist erforderlich, um das Netto-Exposure zurück auf 0 Prozent zurückzukehren. In Szenario B, wo es einen Rückgang von 5 Prozent, sehen wir, dass ein Verkauf von 10 erforderlich ist, um Netto-Exposition gegenüber 0 Prozent zurückzukehren. 10 Fallstudien: Hedging mit Single Inverse ETFs in unterschiedlichen Marktkonditionen Wir verwenden Fallstudien, um die Absicherung mit einzelnen inversen ETFs weiter zu veranschaulichen, was die Notwendigkeit einer Neugewichtung zeigt. Mit Fallstudien, die Perioden von steigenden und fallenden Benchmarkrenditen und unterschiedlichen Volatilitätsumgebungen darstellen, können wir zeigen, wie die Häufigkeit der Neugewichtung mit den Marktbedingungen verknüpft ist und wie sich die Nettoexposition zwischen den Rebalancing-Punkten unterscheidet. Wir stellen zwei verschiedene Marktszenarien unter Verwendung von SampP 500-Renditen vor: 1) einer Periode rückläufiger Renditen (H2 2008) und 2) einer steigenden Renditeperiode (H2 2009). Um die Performance-Ziel einer inversen und gehebelten ETF zu simulieren, haben wir jeden der SampP 500s täglichen Renditen genommen und mit -1 und -2 multipliziert und damit Gebühren, Finanzierungen, Zinsen und Aufwendungen ignoriert. 11 In allen Fallstudien setzen wir einen Festanteil-Rebalancing-Ansatz ein, um das Nettoengagement der kombinierten Long - und Hedge-Positionen innerhalb eines festen Prozentsatzes von -10 Prozent zu halten. Bei einem festprozentigen Ansatz tritt ein Rebalancing auf, wenn dieser Bereich in beiden Richtungen überschritten wird. Fallstudie I: Single Inverse Hedge in einer rückläufigen Return-Umgebung In Abbildung 2 sind die Risiko - / Renditecharakteristika und das Netto-Exposure von vollständig (100 Prozent) und teilweise (50 Prozent) abgesicherten Positionen im SampP 500 im zweiten Halbjahr 2008 dargestellt Am unteren Rand der Figur 2 zeigt die Netto-Exposition der 100 Prozent abgesicherten Position 12 und der Punkte, an denen Rebalancen auftraten, die gesehen werden, wo die schwarze Linie die 10 Prozent und -10 Prozent Rebalancing-Bänder durchdringt. Bis Anfang August 2008 wäre das Netto-Exposure relativ stabil geblieben, nur aus der Band auszubrechen und musste zwischen dem 30. Juni und dem Ende August wieder zweimal wachsen. Zu diesem Zeitpunkt begann die SampP 500 steil zu sinken, mit einer höheren Volatilität bis zum Jahresende. Während dieser letzten Periode stiegen die Schwankungen des Netto-Exposures, da die Kluft zwischen der Rendite des SampP 500 und der umgekehrten Strategie zunehmend divergierte, was die Notwendigkeit einer häufigeren Neugewichtung erforderte. Für die sechs Monate als Ganzes erforderte die 10-prozentige Rebalancing-Band, die Hecke durchschnittlich etwa alle 10 Tage anzupassen. Wie in der Tabelle unten in Abbildung 2 zusammengefasst, hat die Neugewichtung dazu beigetragen, dass während des Halbjahreszeitraums eine konsequente Absicherung aufrechterhalten wurde, und die Absicherung verringerte die Verluste und die Volatilität während des gesamten Halbjahres erheblich. Eine 50-prozentige abgesicherte Position ging in diesem Zeitraum um knapp über 10 Prozent zurück, als die Indexrendite bei -28,5 Prozent lag und die Volatilität von 54 Prozent auf unter 15 Prozent sank. 13 Wie gehofft, hat die voll abgesicherte Position nahe Null und Null Volatilität. In der nächsten Fallstudie sahen wir die gleichen Absicherungsstrategien gegen SampP 500-Exposition, aber in einer Periode steigender Renditen, und zwar in der zweiten Jahreshälfte 2009, als die SampP 500 von der Wertschätzung für SampP 500 erkannt wurde 22,6 Prozent. Die Ergebnisse für dieses Marktszenario sind in Abbildung 3 dargestellt. In diesem Zeitraum lag die Volatilität des SampP 500-Index bei 17 Prozent und damit deutlich unter dem des turbulenten zweiten Halbjahres 2008. Nicht überraschend war das Netto-Engagement der Hedging-Strategien Weit weniger volatil als gut. Ein 10-Prozent-Band, das über diesen speziellen Zeitraum angewendet wurde, veranlaßte ein Rebalancing über alle 31 Tage im Vergleich zum Durchschnitt aller 10 Tage im zweiten Halbjahr 2008. Alle diese Wiedergewichte waren Zugaben zur Grße der Heckenposition, da die umgekehrte Position im Vergleich zur Index. Dies hätte in diesem Zeitraum zusätzliches Kapital für die Absicherungsstrategie erforderlich gemacht. Den Absicherungsstrategien gelang es, die Volatilität des SampP 500-Engagements zu reduzieren und die gewünschten Beteiligungsengpässe bei nahezu 0 Prozent und 50 Prozent zu halten. In beiden Marktszenarien sehen wir, dass die -1x-Hedging-Strategien, die eine 10-prozentige Rebalancing-Band für die Hedge-Strategie einsetzen, das Ziel der Reduzierung des Downside-Rendite-Risikos, gemessen sowohl durch die Volatilität als auch durch den maximalen Drawdown, erfüllt haben. Gleichzeitig ist es wichtig zu verstehen, dass diese Absicherungsstrategien auch die Ertragsentwicklung deutlich reduzieren können. Hedging mit Leveraged Inverse ETFs Bisher hat sich unsere Diskussion auf einzelne (-1x) inverse ETFs konzentriert. Anleger könnten alternativ gehebelte inverse ETFs einsetzen, die Renditen gleich -2x oder -3x eines Referenzindexes mit einer täglichen Rendite verfolgen. Der primäre Vorteil der Verwendung einer gehebelten inversen ETF ist, dass weniger up-front Kapital erforderlich sein kann, um die Hedging-Strategie umzusetzen. Allerdings dürfte die Aufrechterhaltung einer gehebelten inversen Absicherungsstrategie über die Zeitmessung des Netto-Exposure nahe an Null wahrscheinlich eine häufigere Rebalancierung erfordern als eine -1x inverse ETF-Strategie. Abbildung 4 vergleicht inverse ETF-Hedging-Strategien mit unterschiedlichem Grad an Hebelwirkung: -1x, -2x und -3x. Abbildung 4 zeigt eine Long-Position von 100, die vollständig abgesichert (100 Prozent) durch -1x, -2x und -3x inverse ETFs ist. Ab dem Mittelpunkt von 0 sehen wir die Anfangskosten des Kapitals für jede der ETF-Hedges in den linken Bars. Die Balken zeigen, wie der Einsatz zusätzlicher Hebelwirkung (-2x und -3x) die für die Hecke (50 und 33.33 vs. 100) erforderliche Anzahl an Vorauskapital reduziert und gleichzeitig das gewünschte Nettoengagement (100 Prozent) beibehält. Eine wichtige Überlegung bei der Absicherung von gehebelten ETFs ist, dass Schwankungen der Netto-Exposure in Reaktion auf Indexbewegungen vergrößert werden. Dies bedeutet, dass Sicherungsgeschäfte mit gehebelter inverser ETF-Exposition sicherlich eine häufigere Neugewichtung erfordern. Abbildung 5 veranschaulicht diesen Punkt, indem er die Auswirkung einer 5-prozentigen Marktbewegung auf eine -1x, -2x und -3x inverse ETF-Hedge zeigt. Wenn der Markt um 5 Prozent ansteigt, löst der 5-Gewinn im Long-Portfolio Expositionslücken über alle drei ETFs hinweg, aber in unterschiedlichem Maße aus. Die Verwendung höherer inverser ETFs führt im Laufe der Hedgingperiode zu größeren Nettoexpositionslücken. 15 Zum Beispiel führt die Verwendung eines -1x ETF zu einer 10-prozentigen Leistungslücke und einem 10 Netto-Expositionslücke (105 vs. 95), aber die gleiche Position, die mit einem -3x ETF abgesichert ist, führt zu einer 20-prozentigen Lücke mit einem 20 Netto-Expositionslücke (105 vs. 85). Dieses Potenzial für größere Netto-Exposure-Unterschiede zeigt die Notwendigkeit, die Häufigkeit der Rebalancing bei der Absicherung mit gehebelten ETFs anstatt einzelne inverse ETFs zu erhöhen. 16 Fallstudien: Hedging mit hebelgesteuerten Invers-ETFs in unterschiedlichen Marktbedingungen Um die Effekte von Hebelwirkung über die Marktbedingungen hinweg zu untersuchen, vergleichen wir die ETF-Hedging-Strategien für einzelne und gehebelte ETFs in den rückläufigen und steigenden Markt-Rendite-Szenarien Wie über ein drittes, abruptes Index-Return-Szenario (H1 2009), wo der Index eine hohe Volatilität aufweist, aber über die gesamten sechs Monate eine flache Rendite aufweist. Die Fallstudien III, IV und V zeigen die Performance des SampP 500 bei der Absicherung mit einem gehebelten ETF, das zur Veranschaulichung durch eine -2x Strategie dargestellt wird. Als Vergleichsstelle wird die einzelne inverse ETF-Hedge (-1x) in die Exponate einbezogen. Fallstudie III: Leveraged Inverse Hedge in einem rückläufigen Markt Insgesamt zeigte die Strategie -2x mit der niedrigeren Anfangsinvestition eine leicht höhere Volatilität der abgesicherten Positionen, aber ein sehr ähnliches Renditeverhalten gegenüber der -1x inverse Hedging-Strategie. In Abbildung 6 sehen wir, dass die Renditen in der zweiten Jahreshälfte 2008 geringfügig niedriger und mit der -2x-Strategie aufgrund der Indexvolatilität und der entsprechenden Größe der täglichen Bewegungen etwas volatiler waren. Rebalancing Frequenz verdoppelt, von einer -1x-Strategie zu einer -2x-Strategie. Fallstudie IV: Leveraged Inverse Hedge in einem steigenden Markt Abbildung 7 zeigt, dass die -2x-Hedging-Strategie in der zweiten Jahreshälfte 2009, als der Index an Wert anstieg, leicht höhere Renditen als das vergleichbare -1x-Beispiel, aber auch ein leicht erhöhtes Risiko aufweist. Fallstudie V: Leveraged Inverse Hedge in einem Choppy-Markt In Abbildung 8 vergleichen wir die inverse ETF-Hedging-Strategien in einer raffinierten Indexrenditeperiode, in der der Index volatil war, aber die Periode mit nur 3,2 Prozent Rendite beendete. Die Rebalancing-Frequenzen waren wesentlich größer und wechselten von den -1x zu den -2x-Hedging-Strategien. Die -2x-Strategie wurde im Durchschnitt alle acht Tage im Vergleich zu allen 23 Tagen für die -1x-Strategie neu ausgeglichen. Die Performance war bei den beiden abgesicherten Strategien während dieser schwierigen Marktbedingungen sehr ähnlich, was darauf hinweist, dass eine Ausweitung der Größe der Hedge wirksam war, um die Auswirkungen der volatilen Marktbedingungen auf die Wirksamkeit der gehebelten Hedging-Instrumente zu mildern. Eine andere Möglichkeit, darüber nachzudenken, wie eine Sicherungsstrategie mit einer inversen ETF von -2x mit einer -1x ETF vergleichen würde, ist, dass bei einem gegebenen Auslöser, z. B. 10%, ein häufigerer Wiederausgleich erforderlich ist, da die ETF-Renditen ein Vielfaches des Wertes sind Inverse Indexbewegungen. In den Tabellen unter den vorherigen drei Diagrammen können Sie sehen, dass die Häufigkeit der Rebalancing war größer mit dem Zusatz von Hebelwirkung. 17 Dies zeigt, dass die gehebelte inverse ETF eher Anleger ansprechen wird, die die mit der Hecke verbundenen Upfront-Investitionen herabsetzen möchten und die sich häufiger mit einer Neugewichtung auseinandersetzen. Eine Alternative zur Verringerung der Häufigkeit des Neuausgleichs besteht darin, einen breiteren Auslöser (z. B. 15% anstelle von 10%) zu haben, wenn gehebelte inverse ETFs verwendet werden, wobei der Vorteil darin besteht, dass der Investor eine größere Schwankung des Netto-Exposure zwischen den Ausgleichsbeträgen annimmt. Hedging ist eine Risikomanagement-Praxis, die Investitionsdisziplin und Agilität erfordert. Bei der Steuerung des Risikos einer bestimmten Sektorallokation oder eines gesamten Portfolios wird den Anlegern am besten ein Prozess angeboten, der auf eine Reihe von Hedging-Erwägungen einschließlich der Benchmark-Auswahl, der Absicherung des Sicherungsinstruments und eines Ansatzes für die Überwachung und Neuverteilung abzielt. Anleger untersuchen zunehmend einzelne und gehebelte inverse ETFs als potenzielle Sicherungsinstrumente. Mit einer ordnungsgemäßen Überwachung und Rebalancing kann eine einzelne inverse ETF die inverse Korrelation auf einer täglichen Basis bereitstellen, die für eine effektive Absicherung notwendig ist und die Vorteile der Barrierefreiheit und der Intraday-Preise / Liquidität bieten kann. Darüber hinaus benötigen gehebelte inverse ETFs weniger Kapital, um die Hecke zu initiieren als einzelne inverse Strategien. Gleichzeitig müssen diese Fahrzeuge wie jedes andere Sicherungsinstrument sorgfältig überwacht und verwaltet werden. Insbesondere gehandelte inverse ETFs können das Benchmark-Engagement mit geringerem Kapital vergrö - ßern, erfordern jedoch eine häufigere Neugewichtung, um die Absicherung aufrecht zu erhalten. Im Hinblick auf die Messung der Effektivität einer inversen ETF-Hedge wurden die relative Rendite, die Volatilität und die maximalen Drawdown-Ergebnisse des abgesicherten Portfolios sowie das Muster und die Häufigkeit der Neugewichtung bewertet. Wie wir bei sehr unterschiedlichen Index-Rendite-Szenarien gesehen haben, haben inverse ETF-Hedges mit und ohne Hebelwirkung die Volatilität und die Größenordnung der Rendite potenziell reduziert. Es ist wichtig zu beachten, dass, während wir Illustrationen für verschiedene Marktszenarien präsentierten, die Beispiele noch theoretisch sind und andere Absicherungsfahrzeuge effektiver als inverse ETFs sein könnten. Die Marktbedingungen können erheblich variieren, und Transaktionskosten, Kapitalkosten und steuerliche Konsequenzen werden das Gesamtergebnis einer Absicherungsstrategie beeinflussen. Unabhängig von Ihrer Hedging-Methode ist es wichtig, sorgfältig anzupassen und eng zu überwachen und zu kalibrieren Ihre Hedging-Strategien zu erreichen und pflegen Sie Ihre gewünschten Risiko-Ziele. Dieser Artikel ist nicht als Empfehlung für ein bestimmtes Investitionsprogramm gedacht. Es ist nicht beabsichtigt, eine Anlagestrategie zu sein und schließt keinen Gewinn mit der Strategie ab. Joanne Hill und Solomon Teller, Rebalancing Leveraged und Inverse Funds, Achtes jährliches Leitfaden für Exchange Traded Funds AMP Indizierung Innovationen, Institutional Investor Journals (Herbst 2009): 67-76 Nassim Taleb, Dynamic Hedging, John Wiley amp Sons, Inc. 1997 John Hussman , Hedging - Strategien für den Schutz der Wertschätzung von Wertpapieren und Portfolios, FPA Journal, August 2002 Joe Hill und Michael Haydn, Werner Keller, Dynamisches Risikocontrolling für Aktienportfolios, Keller Partners, LLC, April 2008 Ira Kawaller, Tailing Futures Hedges / Tailing Spreads, The Journal of Derivatives. Werner Keller, Understanding Returns of Leveraged und Inverse Funds, Journal of Indexes, September / , Winter 1997 Tom Konrad, Fünf Hedging-Strategien, Seeking Alpha, 8. September 2009 Investopedia-Mitarbeiter, Ein Anfängerleitfaden für Hedging, Investopedia, August 2003 Endnoten 1 Inverse Exchange Traded Funds sind so ausgelegt, dass sie ein inverses Vielfaches (z -1x oder -2x) der täglichen Rendite einer Benchmark (vor Gebühren und Aufwendungen). 2 Hedging unterscheidet sich auch von der Diversifikation, da alleinige Absicherungen das Risiko einer Volatilität der Rendite verringern und nicht als potenzielle neue Renditequelle dienen. 3 In einer Situation, in der die Beta-Sensitivität des Hedging-Instruments auf das Portfolio-Risiko unter 1,0 liegt, kann eine vollständig abgesicherte Position einen fiktiven Hedge-Betrag von mehr als 100 des Portfoliowertes erfordern. Zum Beispiel, wenn das Portfolio eine Beta von 1,2 zu dem Hedging-Fahrzeug hat, könnte eine vollständige Hecke den Dollarwert der Heckenposition mit 120 Portfoliowert beinhalten. 4 Ein weiterer dynamischerer Rebalancing-Ansatz verwendet prozentuale Trigger, die in volatilen Marktverhältnissen größer sind und in kleineren Volatilitätsmärkten wie Bollinger-Bändern kleiner sind. 5 Die gesamten inversen Vermögenswerte der ETP betrugen 21,6 Mrd. mit einem durchschnittlichen Tagesvolumen von 5,8 Mrd. im ersten Halbjahr 2010. Quelle: Bloomberg. Inverse börsengehandelte Produktdaten zum 30. Juni 2010. 6 Einige börsengehandelte Produkte haben monatliche Ziele oder sogar mehrjährige Halteperioden mit Knockout-Features. ETPs mit uneinheitlichen Zielen gehen über den Rahmen dieses Artikels hinaus. 7 Bei allen Investitionen sollten die Nutzer den Prospekt lesen und verstehen, wie inverse ETFs funktionieren und welche Risiken damit verbunden sind. 8 Die Long-Position und die einzelnen inversen Returns werden ausgewählt, um eine Darstellung der Richtung und der Größe der Rebalancing-Trades zu liefern. Die Rendite ist nicht dazu bestimmt, die Performance der Fonds in bestimmten Marktbedingungen vorherzusagen. Inverse ETF-Renditen über Perioden, die nicht ein Tag sind, werden sich wahrscheinlich in der Menge und möglicherweise in der Richtung von der Zielrendite für die gleiche Periode unterscheiden. 9 Die Netto-Long-Exposure entspricht dem Wert der Long-Assets, multipliziert mit einer expliziten Hebelwirkung abzüglich der Short-Assets multipliziert mit einer expliziten Hebelwirkung. Dabei wird davon ausgegangen, dass die Longpositionen Beta denen des Indexes des Inversfonds entsprechen. Investoren-Hedging auf Basis von Beta-Vergleichen können die inversen Fondsgewichte entsprechend anpassen. 10 Die Erlöse aus dem Verkauf dieser Position könnten an anderer Stelle angelegt oder für zukünftige Finanzierungsbedarfe für den Ausgleichsprozess gehalten werden. In der Praxis können Investoren, die sich keinerlei Einschränkungen auf die Long-Position stellen, in der Lage sein, sowohl die Long - als auch die Inverspositionen gleichzeitig auszugleichen, wodurch Longpositionen verringert werden, um inverse Positionen zu verstärken, oder umgekehrt, was konzeptionell ähnlich ist wie eine Neuausrichtung zwischen Aktien und Anleihen. 11 Zusammenfassung der Annahmen: Die inversen ETF-Strategien werden durch Multiplizieren des ETF-Vielfachen von -1x oder -2x durch die Indexrückkehr jeden Tag der Periode dargestellt. Alle Rücksendungen schließen Gebühren, Finanzierung, Zinsen und Aufwendungen aus. Es gab keine Kapitalbeschränkungen. Das heißt, Verluste hätten -100 überschreiten können. Die Neugewichtung basierte auf den Tagesendkursen und wurde am selben Tag umgesetzt. Es wurden keine Transaktionsgebühren oder Steuern in Verbindung mit der Neugewichtung der einzelnen und der gehebelten inversen ETF-Positionen angefallen. 12 Um diese Methode auf teilweise abgesicherte Szenarien (z. B. 50) anzuwenden, kann das gleiche Band um den Teil der Long-Position angewendet werden, der abgesichert wird. Zum Beispiel würde in den Beispielen in Figur 1 ein 50 Hedge-Ziel implizieren, daß 50 der Long-Assets mit 50 inversen Vermögenswerten abgesichert wurden. Eine 10-Wertsteigerung der langfristigen Vermögenswerte könnte zu einer 52,50-langen Position führen, die mit 47,50 der inversen Position abgesichert ist. Die Netto-Exposition wäre dann 5, die auch 10 der ursprünglichen 50 abgesichert ist. 13 Ohne eine Neuverteilung der Hecke war SampP 500 mit 50 Hedge-Rendite und Risiko -12,06 und 8,57 SampP 500 mit 100 Hedge-Rendite und Risiko -3,85 und 14,21. 14 Das vollständig abgesicherte Portfolio begann mit der Periode ohne Netto-Exposure und war nur den Marktbewegungen ausgesetzt, soweit die Nettobelastung keine oder -10 in beiden Richtungen nicht überschritt. Ohne Rebalancierung wäre die Nettoexposition in diesem Zeitraum negativ gewachsen, da die Indexposition fiel und die umgekehrte Position unkontrolliert stieg. 15 Entsprechend könnten die endgültigen Netto-Short-Portfolio-Engagements mit steigender Hebelwirkung gleichwertig sein, wenn die Long-Positionen ihren Wert verloren hätten. Die Long-Position und -1x inverse Renditen werden gewählt, um eine Darstellung der Richtung und Größe der Rebalancing-Trades zu liefern, auch wenn Long-Positionen identisch mit dem Index waren. Die Rendite ist nicht dazu bestimmt, die Performance der Fonds in bestimmten Marktbedingungen vorherzusagen. Inverse ETF-Renditen über Perioden, die nicht ein Tag sind, werden sich wahrscheinlich in der Menge und möglicherweise in der Richtung von der Zielrendite für die gleiche Periode unterscheiden. Während sich die Handelshäufigkeit mit größerer Hebelwirkung erhöht, nimmt die durchschnittliche Handelsgröße ab, was wiederum auf die Verwendung von weniger Kapital zurückzuführen ist. Abbildung 5 zeigt, dass ein Investor 15 zusätzliche Exposure erwerben müsste, wenn er einen Fonds -2x und 10 bei der Verwendung eines -1x Fonds verwendet. Dies entspricht 7,50 von -2x Fondseinheiten gegenüber 10 für den -1x Fonds. 17 Trotz einer größeren Ausgleichshäufigkeit war das gehandelte Gesamtkapital noch niedriger für gehebelte inverse ETFs, da viele Rebalance-Trades ebenfalls verkauft wurden. Beginner039s Guide to Hedging Loading the player. Obwohl es klingt wie Ihre Nachbarn Hobby whos besessen mit seinem Topiary Garten voller hohen Büschen wie Giraffen und Dinosauriern geformt, ist Hedging eine Praxis, die jeder Investor wissen sollte. Es ist kein Argument, dass Portfolio-Schutz ist oft genauso wichtig wie Portfolio-Aufwertung. Wie Ihre Nachbarn Obsession ist jedoch Hedging über mehr als es erklärt wird gesprochen, so dass es scheint, als ob es nur zu den esoterischen finanziellen Bereichen gehört. Nun, auch wenn Sie ein Anfänger sind, können Sie lernen, was Hedging ist, wie es funktioniert und welche Hedging-Techniken Investoren und Unternehmen nutzen, um sich zu schützen. Was ist Hedging Der beste Weg, um zu verstehen, Hedging ist es, als Versicherung zu denken. Wenn sich die Leute zur Absicherung entscheiden, versichern sie sich gegen ein negatives Ereignis. Dieses verhindert nicht ein negatives Ereignis vom Geschehen, aber, wenn es geschieht und youre, das richtig abgesichert wird, wird die Auswirkung des Ereignisses verringert. Also, Hedging tritt fast überall, und wir sehen es jeden Tag. Zum Beispiel, wenn Sie Hausversicherung kaufen, sind Sie sich gegen Brände, Einbrüche oder andere unvorhergesehene Katastrophen sichern. Vermögensverwalter. Einzelne Investoren und Unternehmen nutzen Hedging-Techniken, um ihre Exposition gegenüber verschiedenen Risiken zu reduzieren. An den Finanzmärkten. Allerdings wird die Absicherung komplizierter als die Zahlung einer Versicherung eine Gebühr jedes Jahr. Die Absicherung gegen Investitionsrisiken bedeutet, strategische Instrumente auf dem Markt einzusetzen, um das Risiko negativer Kursbewegungen auszugleichen. Mit anderen Worten, Investoren sichern eine Investition, indem sie eine andere. Technisch, zur Absicherung Sie investieren in zwei Wertpapiere mit negativen Korrelationen. Natürlich ist nichts in dieser Welt frei, so müssen Sie noch für diese Art von Versicherung in der einen oder anderen Form zu bezahlen. Obgleich einige von uns über eine Welt phantasieren können, in der Profitpotentiale grenzenlos aber auch Risiko frei sind, helfen uns Hedging uns, der harten Wirklichkeit des Risiko-Rückholkompromisses zu entgehen. Eine Verringerung des Risikos bedeutet immer eine Verringerung der potenziellen Gewinne. Also, Hedging, zum größten Teil, ist eine Technik, nicht durch die Sie Geld verdienen, sondern durch die Sie potenzielle Verlust reduzieren können. Wenn die Investition, die Sie sichern, gegen Geld verdient, haben Sie in der Regel reduziert den Gewinn, den Sie gemacht haben könnte, und wenn die Investition Geld verliert, wird Ihre Hecke, wenn erfolgreich, wird, dass Verlust zu reduzieren. Wie Investoren Hedge Hedging-Techniken im Allgemeinen den Einsatz von komplizierten Finanzinstrumenten als Derivate bekannt. Wobei die beiden am häufigsten Optionen und Futures sind. Wurden nicht in die Nitty-gritty zu beschreiben, wie diese Instrumente arbeiten zu bekommen, aber jetzt nur im Hinterkopf behalten, dass mit diesen Instrumenten können Sie Trading-Strategien entwickeln, wo ein Verlust in einer Investition wird durch einen Gewinn in einem Derivat ausgeglichen. Lets sehen, wie dies funktioniert mit einem Beispiel. Sagen Sie, Sie besitzen Aktien der Corys Tequila Corporation (Ticker: CTC). Obwohl Sie in diesem Unternehmen auf lange Sicht glauben, sind Sie ein wenig besorgt über einige kurzfristige Verluste in der Tequila-Industrie. Um sich vor einem Sturz in CTC zu schützen, können Sie eine Put-Option (ein Derivat) kaufen, die Ihnen das Recht gibt, CTC zu einem bestimmten Preis (Basispreis) zu verkaufen. Diese Strategie wird als verheiratete Put bekannt. Sollte Ihr Aktienkurs unter dem Ausübungspreis liegen, werden diese Verluste durch Gewinne in der Put-Option kompensiert. (Weitere Informationen finden Sie in diesem Artikel über verheiratete Puts oder diese Optionen Grundlagen Tutorial.) Die anderen klassischen Hedging-Beispiel beinhaltet eine Firma, die von einer bestimmten Ware abhängt. Lets sagen Corys Tequila Corporation ist besorgt über die Volatilität im Preis von Agave, die Pflanze verwendet, um Tequila zu machen. Das Unternehmen wäre in tiefen Schwierigkeiten, wenn der Preis von Agave zu rauchen, die schwer in Gewinnspannen essen würde. Zum Schutz (Hedge) gegen die Unsicherheit der Agave Preise können CTC treten in einen Futures-Kontrakt (oder sein weniger regulierten Vetter, der Terminkontrakt), die das Unternehmen ermöglicht die Agave zu einem bestimmten Preis zu einem festgelegten Zeitpunkt in der Zukunft zu kaufen . Jetzt kann CTC Budget ohne Sorgen über die schwankende Ware. Wenn die Agave über dem von dem Futures-Kontrakt angegebenen Preis klettert, hat sich die Hecke gelohnt, weil CTC Geld sparen wird, indem sie den niedrigeren Preis bezahlt. Allerdings, wenn der Preis sinkt, ist CTC noch verpflichtet, den Preis im Vertrag zu bezahlen und tatsächlich wäre es besser gewesen, nicht abzusichern. Denken Sie daran, dass, weil es so viele verschiedene Arten von Optionen und Futures-Kontraktes ein Investor gegen fast alles absichern kann, ob eine Aktie, der Rohstoffpreise, der Zins - und Währungs - Anleger können sogar Absicherung gegen das Wetter. Der Nachteil Jede Hedge hat eine Kosten, so, bevor Sie sich entscheiden, Hedging zu verwenden, müssen Sie sich fragen, ob die von ihm erhaltenen Leistungen rechtfertigen die Kosten. Denken Sie daran, das Ziel der Absicherung ist nicht, Geld zu verdienen, sondern vor Verlusten zu schützen. Die Kosten der Absicherung - ob es sich um die Kosten einer Option oder um entgangene Gewinne handelt - auf der falschen Seite eines Futures-Kontrakts - können nicht vermieden werden. Dies ist der Preis, den Sie zahlen müssen, um Ungewissheit zu vermeiden. Weve Vergleich Hedging versus Versicherung, aber wir sollten betonen, dass die Versicherung weitaus präziser als Hedging ist. Mit Versicherung, werden Sie vollständig für Ihren Verlust kompensiert (in der Regel minus ein Selbstbehalt). Hedging ein Portfolio ist nicht eine perfekte Wissenschaft und Dinge können schief gehen. Obwohl Risikomanager immer auf die perfekte Absicherung zielen. Ist es in der Praxis schwer zu erreichen. Was Hedging für Sie bedeutet Die Mehrheit der Anleger wird nie einen derivativen Vertrag in ihrem Leben handeln. In der Tat ignorieren die meisten Buy-and-Hold-Investoren kurzfristige Fluktuationen insgesamt. Für diese Anleger gibt es wenig Sinn für die Absicherung, weil sie ihre Investitionen mit dem Gesamtmarkt wachsen lassen. Also, warum lernen, über Absicherung Auch wenn Sie nie für Ihr eigenes Portfolio zu sichern, sollten Sie verstehen, wie es funktioniert, weil viele große Unternehmen und Investmentfonds in irgendeiner Form zu sichern. So könnten sich zum Beispiel Ölkonzerne gegen den Ölpreis absichern, während sich ein internationaler Investmentfonds gegen Wechselkursschwankungen absichern könnte. Ein Verständnis von Hedging wird Ihnen helfen, diese Investitionen zu verstehen und zu analysieren. Fazit Risiko ist ein wesentliches, aber prekäres Investitionsobjekt. Unabhängig davon, welche Art von Investor soll man sein, mit einem grundlegenden Wissen über Hedging-Strategien wird dazu führen, dass ein besseres Bewusstsein, wie Investoren und Unternehmen arbeiten, um sich zu schützen. Ob Sie entscheiden, mit dem Praktizieren der komplizierten Verwendung von Derivaten beginnen, lernen, wie Hedging-Arbeiten wird dazu beitragen, Ihr Verständnis des Marktes, die immer helfen, werden Sie ein besserer Investor.
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